Las definiciones
El Call Wall es el strike por encima del precio actual, a menos de un 3 % de él, con más gamma de calls en la cadena. El Put Wall es el strike por debajo del precio, en la misma ventana, con más gamma de puts. Los dos se calculan con el interés abierto de todos los vencimientos y se recalculan según se mueven el precio y el posicionamiento. La ventana importa: un strike a un 5 % con un interés abierto enorme a meses vista es una cobertura, no un nivel al que el día pueda llegar, así que se enseña aparte y no como muro.
Un muro no es una línea que alguien dibujó: es un sitio donde hay muchas opciones abiertas y, por tanto, un sitio donde los dealers van a tener que operar mucho subyacente si el precio llega ahí.
Por qué se comportan como resistencia y soporte
Cuando el precio se acerca al Call Wall, los dealers largos de la gamma de esas calls venden en la subida para seguir cubiertos, y el efecto imán de las calls crece según se acerca el vencimiento. El resultado es un nivel difícil de atravesar y fácil de quedarse pegado, y por eso el Call Wall marca tantas veces el máximo del día o de la semana.
El Put Wall funciona igual en la otra dirección: la cobertura de los dealers alrededor de un strike pesado de puts absorbe las ventas, así que tiende a marcar el mínimo. En un régimen de gamma negativa los muros son más débiles, porque ahí la cobertura de los dealers ya no va contra el movimiento, y es justo cuando las rupturas son más frecuentes.
En qué se diferencian
El Call Wall es un imán y un techo: el precio suele subir despacio hasta él y frenarse. El Put Wall es más un suelo: el precio tiende a llegar rápido, en una barrida, y o rebota o rompe. Cuando el Put Wall cede con el índice ya por debajo del Zero Gamma, el siguiente nivel hacia abajo importa mucho más de lo normal.
La distancia entre los dos muros es el rango para el que está posicionado el mercado de opciones. Un hueco ancho dice que el mercado espera espacio para moverse; uno estrecho, que espera un pin.
Cómo los usan los traders
Como el marco del día. Dónde están los muros respecto a la apertura, cuánto espacio hay hasta cada uno y hacia cuál va el precio. Un movimiento que llega a un muro y aguanta es un sitio para reducir riesgo o ir en contra; uno que rompe un muro y se sostiene al otro lado es un cambio de contexto, y el siguiente muro pasa a ser el objetivo.
En los días de vencimiento, el strike de Max Gamma y los muros se convierten en pins: cuanto más cerca de la campana, más le cuesta al precio salir de un strike pesado.
¿Cuántas veces aguantan?
GexVision lo mide cada sesión: un muro cuenta como tocado cuando el precio se queda a menos del 0,15 % de él, y como aguantado cuando el cierre queda del lado de dentro. Los últimos 30 días por símbolo, más la sesión de ayer con los eventos en orden, están en las páginas públicas de niveles: SPX, NDX, SPY, QQQ. Publicamos los números, no adjetivos.