El Zero Gamma en una frase
El Zero Gamma es el precio del subyacente en el que la gamma neta de los dealers de opciones es cero. Por encima, los dealers están netos largos de gamma y su cobertura va contra el movimiento del precio; por debajo están netos cortos de gamma y su cobertura va a favor.
Por eso el mismo índice se comporta como dos mercados distintos según el lado del Zero Gamma en el que cotiza: tranquilo y de reversión a la media por encima, rápido y tendencial por debajo.
De dónde sale el nivel
Los creadores de mercado que venden opciones se cubren comprando y vendiendo el subyacente para que su libro se mantenga neutral en delta. Cuánto tienen que operar por cada movimiento es su gamma. Cada strike de la cadena lleva algo de gamma, ponderada por su interés abierto, y para el dealer cambia de signo según la posición sea una call o una put.
Súmalo todo en cada strike y cada vencimiento y tienes la gamma neta de los dealers al precio actual. Mueve el precio arriba o abajo y esa suma cambia. El Zero Gamma es, sencillamente, el precio donde la suma cruza el cero. GexVision lo calcula sobre las cadenas completas de SPX, NDX, SPY y QQQ y lo refresca cada cinco minutos en sesión.
Qué cambia por encima y por debajo
Por encima del Zero Gamma (régimen de gamma positiva): cuando el precio sube, los dealers venden; cuando cae, compran. Su cobertura es un freno. Los rangos tienden a ser más estrechos, los retrocesos se compran y los movimientos intradía se agotan más veces de las que se extienden.
Por debajo del Zero Gamma (régimen de gamma negativa): cuando el precio cae, los dealers tienen que vender más; cuando sube, tienen que comprar más. Su cobertura es un acelerador. Los rangos se ensanchan, los movimientos se pasan de largo y los giros son más bruscos. La mayoría de los grandes días de caída ocurren en este régimen.
Cómo lo leen los traders
Como una línea de régimen, no como una señal de compra o de venta. La primera pregunta del día es de qué lado abrió el índice. La segunda, si lo cruza durante la sesión: una ruptura por debajo del Zero Gamma con continuación es el momento en que la cinta cambia de carácter, y una recuperación suele ser donde una caída se queda sin gasolina.
Funciona mejor junto al Call Wall y el Put Wall, que enmarcan el rango probable, y con el tamaño de la propia gamma: un Zero Gamma con mucha gamma alrededor pesa más que uno en una parte fina de la cadena.
Lo que el Zero Gamma no es
No es una predicción y no sabe hacia dónde va el precio. Describe cómo va a reaccionar la cobertura de un grupo grande de participantes ante un movimiento, y es útil precisamente porque es mecánico.
Además, se mueve. El interés abierto cambia una vez al día, pero el precio no se queda quieto y las opciones 0DTE añaden y quitan gamma dentro de la sesión, así que el nivel que ves a las 9:30 no siempre es el de las 15:30. GexVision deja los niveles de apertura al lado de los vivos para que veas los dos.